周二股指终于大幅带量回调，这是自5月19日开始一轮猛烈上涨的井喷式行情之后，首次出现的调整行情，跌幅之深与放量之大，令市场人士大跌眼镜。股指回调表明，缺少业绩和成长性支持的股票上涨只能是阶段性的和暂时的，是不能持久的，因为，广大投资者对股市的信心和人气的来源，说到底最终来自于对上市公司业绩实际增长及增长预期的信心，特别需要提醒广大投资者注意的是，目前政策启动股市因素似乎早已冲淡了人们对公司业绩的关注，这对股市中期趋势判断和股票的选择是十分危险的。
有关人士认为，本轮政策启动股市的一个理论依据是，通过股市效应启动财富效应，进而启动居民消费和企业投资，进而扩大内需，调控整个宏观经济总量平衡。笔者认为，这种看法有其积极的一面，但也有其局限性。目前，我国宏观经济调控针对有效需求不足，采取了宽松的货币政策和积极的财政政策，已经收到较好效果。在此背景之下，股市扩大内需也成为当务之急，应该说，本轮行情的发动直接得益于股市政策和政府意图的直接表露。但是，股市效应和财富效应本身应是宏观经济向好的结果而不是原因，因而，其不能成为调控宏观经济的手段。再说，股市上涨所带来的所谓财富效应，其促进消费倾向的效力是十分有限的，就中国目前实际情况来分析，投资者从股市赚钱，属于一次性或临时性收入，一般是重新进入股市投资或投机，很少直接大规模进入消费领域。
历次行情中一般都有鲜明的领涨板块，此次行情也不例外，即网络股和科技股成为领头羊。近年来，知识经济对社会生产力的巨大作用以及自身的巨大潜在利润增长空间开始引起人们的广泛关注，特别是美国网络科技行业的巨大成功对中国股市形成了一种重要的示范作用，关注知识经济本身是好的，但一定要注意知识经济在我国发育的实际情况。美国高科技股连续走强，是有其良好的业绩增长及预期做后盾的，而我国上市公司目前拥有的所谓高新技术大都既不怎么高，也不怎么新，因而，缺乏业绩增长预期。
无论如何应该说，本轮行情的发动基本上具备了牛市行情的政策特征和资金特征，可以认为，此次行情是一次中级上升行情的初级行情，其是否能演变成为类似1996—1997年的大牛市行情，关键取决于能否定期连续出台政策性利好消息，特别是本此上扬行情处于通过宽松的货币政策和积极的财政政策进行调控、以扩大内需求的政策背景下，股市发展对于提高居民未来收入预期，刺激民间投资和民间消费的增长具有重要作用，从这个角度分析，此次行情应属宏观调控的结果，意义显得特别重大。行情发展的另一个关键因素取决于1999中报和年报的业绩增长情况，如果上市公司能给广大投资者一个意外的惊喜，重新演绎1996—1997年大牛市行情，是完全可能的。
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